天合發(fā)債怎么樣，天合發(fā)債的債券代碼為118002，申購代碼為718599，作為一支周五（2021年8月13日）開始申購的轉(zhuǎn)債，債券簡稱天合轉(zhuǎn)債，申購簡稱天合發(fā)債，接下來就讓小編帶著大家一起去看看有關(guān)天合發(fā)債怎么樣的相關(guān)消息，希望看完之后大家能找到答案。

天合發(fā)債怎么樣

8月13日可轉(zhuǎn)債打新——天合轉(zhuǎn)債（質(zhì)地一般）

轉(zhuǎn)股價(jià)值96.12元，按當(dāng)前情況預(yù)計(jì)每簽可以盈利180元。

基本信息：AA，6年期，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率4.04%，每張持有到期本息為120.1元（稅后本息為116.08元）。發(fā)行規(guī)模52.52億元，每股配售2.539元，最低394股確?？膳涫垡缓灒蓹?quán)登記日為8月12日。

正股天合光X，公司有光伏產(chǎn)品、光伏系統(tǒng)、智慧能源三大板塊，主要產(chǎn)品包括光伏組件、系統(tǒng)產(chǎn)品、電站業(yè)務(wù)、智能微網(wǎng)及多能系統(tǒng)、發(fā)電業(yè)務(wù)及運(yùn)維。

類似轉(zhuǎn)債：隆基轉(zhuǎn)債、福20轉(zhuǎn)債。

2020年年報(bào)顯示，光伏產(chǎn)品占營收的74.96%，毛利率為14.9%；光伏系統(tǒng)占營業(yè)收入的20.72%，毛利率為13.45%；智慧能源占營業(yè)收入的3.12%，毛利率為60.76%。

投資風(fēng)險(xiǎn)：

1.盈利能力偏弱。公司2019年上市，2019年-2020年ROE均值為7.24%，處于較低水平。

2.經(jīng)營現(xiàn)金流余偏小。公司歷年經(jīng)營現(xiàn)金流凈額均為正數(shù)，但2021年一季度為負(fù)數(shù)，期末余額為32.25億元，顯著小于債務(wù)規(guī)模。

3.償債能力偏弱。公司的流動(dòng)比率為1.12，速動(dòng)比率為0.72，償債能力偏弱。

4.短期漲幅大。公司自去年低點(diǎn)以來，累計(jì)上漲234.6%，漲幅非常大。

5.估值非常高。公司當(dāng)前的市盈率和市銷率分別為76.85和3.1，分別處于98.47%和98.46%的分位數(shù)，處于極端高估狀態(tài)。

6.負(fù)債率偏高。2021年一季度末的負(fù)債率為68.99%，處于較高水平。

主要看點(diǎn)：

1.業(yè)績增速較快。公司2019年和2020年扣非利潤增速分別增長8.82%和81.97%。2021年一季度扣非利潤同比增長43.71%，整體較快。

2.有較大發(fā)展?jié)摿?。公司是我國最早從事光伏電池組件生產(chǎn)、研發(fā)和銷售的公司之一。目前通過大尺寸硅片、高效光伏電池、高功率密度組件以及智能跟蹤支架等技術(shù)研發(fā)產(chǎn)業(yè)化，打造了從設(shè)備、材料、產(chǎn)品到系統(tǒng)的全產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新，并占據(jù)一定的市場優(yōu)勢，未來將充分受益于行業(yè)的快速發(fā)展。

718599天合發(fā)債價(jià)值分析

天合轉(zhuǎn)債（評級AA、發(fā)行規(guī)模52.52 億元）下修條款一般，為“15/30，85%”，債底保護(hù)較好，預(yù)計(jì)目前平價(jià)下其上市首日獲得的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率將超過40%，價(jià)格將超過140 元。在配售75%的假設(shè)下天合轉(zhuǎn)債留給市場的規(guī)模為13.13億元，測算中簽率0.005%左右。短期來看，光伏組件改善+儲(chǔ)能概念下公司具備高彈性；中長期來看，天合光能在出貨量，以及未來產(chǎn)能擴(kuò)張、產(chǎn)業(yè)縱向布局等方面均明顯優(yōu)于行業(yè)，具備持續(xù)成長的能力。建議積極參與天合轉(zhuǎn)債的打新。

公司業(yè)務(wù)包括了光伏產(chǎn)品、光伏系統(tǒng)、智慧能源三大板塊。光伏組件貢獻(xiàn)主要業(yè)績，業(yè)務(wù)彈性較大；光伏系統(tǒng)及智慧能源業(yè)務(wù)快速增，20 年跟蹤支架出貨2GW，同比+67%。行業(yè)層面，組件成本構(gòu)成中電池成本過半，下游面對終端光伏電站，具有技術(shù)壁壘低、產(chǎn)能投資較小、擴(kuò)張周期較短的特點(diǎn)，企業(yè)核心要素在于品牌&渠道。競爭格局方面，組件行業(yè)產(chǎn)能長期過剩，產(chǎn)能利用率分化，競爭格局較上下游更分散，市場資源向頭部企業(yè)聚集明顯，根據(jù)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，隆基、天合、晶澳等組件龍頭市占率將繼續(xù)提升。

品牌渠道壁壘較高，公司產(chǎn)能擴(kuò)張+業(yè)務(wù)縱向擴(kuò)張。品牌上，天合光能是唯一一家連續(xù)5 年獲得“全球最具融資價(jià)值組件品牌”的光伏企業(yè)，優(yōu)質(zhì)品牌抬升出口溢價(jià)。產(chǎn)能及出貨量上，20 年電池組件出貨量同增 59.36%，遠(yuǎn)超行業(yè)均值；21-22 年公司組件產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)50/63GW，其中210 組件產(chǎn)能達(dá) 44/58GW，占比升至86%/92%；電池產(chǎn)能預(yù)計(jì)35/45GW，其中210 電池產(chǎn)能為27/38GW，占比高達(dá)77%/85%。儲(chǔ)能業(yè)務(wù)上，已與鵬輝能源合資建設(shè)磷酸鐵鋰電芯/PACK生產(chǎn)線項(xiàng)目。產(chǎn)業(yè)鏈拓展方面，公司和通威合作，對硅料端、電池端進(jìn)行縱向拓展，來增強(qiáng)對于產(chǎn)業(yè)的掌控力。

2020 年天合光能實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤294.18/12.29 億元，同比上升26.14%/91.90%。報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率15.97%，比上年同期下降1.41 個(gè)百分點(diǎn)。整體期間費(fèi)率下降2.41 個(gè)百分點(diǎn)，凈利率同比抬升1.18 個(gè)百分點(diǎn)至4.19% 21Q1 公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤85.22/2.30 億元，同比上升54.86%/50.50%。報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率12.27%，比上年同期下降6.20 個(gè)百分點(diǎn)，毛利率承壓或受原材料硅料價(jià)格持續(xù)上漲，光伏玻璃價(jià)格維持高位，疊加集裝箱供給趨緊帶來的運(yùn)費(fèi)成本上升三方面影響。公司凈利率2.90%，與上年同期基本持平。

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